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16萬億地方債限額意味著什么

欄目: 時政要聞 時間:2015-08-31 09:25:28 發(fā)布:管理員 分享到:
【摘要】

16萬億地方債限額意味著什么


十二屆全國人大常委會第十六次會議29日表決通過了全國人大常委會關(guān)于批準(zhǔn)《國務(wù)院關(guān)于提請審議批準(zhǔn)2015年地方政府債務(wù)限額的議案》的決議。其中外界關(guān)注的2015年地方政府債務(wù)限額鎖定16萬億元,預(yù)計債務(wù)率為86%。

分析人士認(rèn)為,盡管債務(wù)規(guī)模較2013年有較大幅度的攀升,債務(wù)風(fēng)險還在可控范圍內(nèi)。在明確地方政府債務(wù)規(guī)模后,地方債未來的置換情況也就相應(yīng)明確,地方債定價應(yīng)更加市場化。

地方債務(wù)風(fēng)險可控

此次獲批的2015年16萬億元地方政府債務(wù)限額,實際就是目前地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)。該限額由兩塊構(gòu)成,一塊是截至2014年末的全國地方政府債務(wù)余額15.4萬億元,一塊是今年3月全國人大批準(zhǔn)的2015年地方政府債務(wù)新增限額0.6萬億元。

從公布的數(shù)據(jù)來看,政府兜底的債務(wù)規(guī)模從2013年半年末的10.89萬億上升到15.4萬億,增長41.4%,而政府不直接兜底的負(fù)有擔(dān)保責(zé)任和可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)從2013年半年末的7.01萬億增長到8.6萬億,增長22.7%。

地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)規(guī)模增長較快。上海財經(jīng)大學(xué)教授鄭春榮稱,主要原因是部分或有債務(wù)轉(zhuǎn)成了直接債務(wù)。一些地方政府在上次債務(wù)審計時,將部分地方政府債務(wù)統(tǒng)計成或有債務(wù),隨著時間的推移,這部分債務(wù)顯現(xiàn)為直接債務(wù)。當(dāng)然,地方政府可能在2013年債務(wù)審計時,隱瞞了部分債務(wù),未納入統(tǒng)計,在2014年的債務(wù)甄別中,這些債務(wù)被納入統(tǒng)計,導(dǎo)致債務(wù)規(guī)模的攀升。另外,財政部也允許地方政府在建項目繼續(xù)融資,避免“爛尾”,也在一定程度上增加債務(wù)規(guī)模。

盡管債務(wù)規(guī)模較2013年有較大幅度的攀升,但是在鄭春榮看來,債務(wù)風(fēng)險還在可控范圍內(nèi)。他認(rèn)為,在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中,我國的地方政府債務(wù)資金大都投向公益性的基礎(chǔ)設(shè)施,這些固定資產(chǎn)投資將極大降低未來的交通成本、勞動力成本,提升國民產(chǎn)出水平,也必將增加財政收入,順利歸還債務(wù)本息。同時考慮到中央政府債務(wù)規(guī)模較小,因此,我國政府(包含中央政府與地方政府)的債務(wù)總規(guī)模并不大,債務(wù)風(fēng)險是可防可控的。

此次獲批議案明確將債務(wù)率不超過100%作為我國地方政府債務(wù)的整體風(fēng)險警戒線。財政部部長樓繼偉向全國人大常委會作說明時表示,預(yù)計2015年末,全國地方政府債務(wù)的債務(wù)率為86%,風(fēng)險總體可控,但也有個別地區(qū)債務(wù)風(fēng)險較高。

市場決定地方債定價

新的預(yù)算法實施后,地方政府唯一合法的舉債形式只有地方政府債。對于政府兜底的存量15.4萬億元地方政府債務(wù),將逐步通過發(fā)行地方政府債來替換。今年地方政府債置換發(fā)行規(guī)模3.2萬億元主要就是用于替換今年到期的地方政府債務(wù)量。

專家表示,明確地方政府債務(wù)規(guī)模后,地方債未來的置換情況也就相應(yīng)明確。地方政府債的真正問題在于信息不夠透明和定價不夠合理,未來地方債定價應(yīng)該跟著市場變化進(jìn)行調(diào)整。

2015年3月,財政部推出首批1萬億元地方政府債券置換存量債務(wù)額度,以地方政府債替換地方政府到期需償還的債務(wù)。雖然發(fā)行利率遠(yuǎn)低于到期債務(wù),但是發(fā)行還算順利,直到8月7日發(fā)行的10年期遼寧債出現(xiàn)流標(biāo)。遼寧債之后,陜西、廣東、甘肅等地雖然成功足額發(fā)行了地方債,但是發(fā)行利率完全貼近國債的歷史一去不復(fù)返。

中金固定收益研究報告指出,近期公開發(fā)行的地方政府債,一般都比國債高10-15bp,盡管離合理的20-40bp溢價還有一定差距,但已經(jīng)有所改善。只要地方政府債定價更為合理化,那么就會有更多銀行以外的投資者去投資地方政府債,包括銀行理財,那么地方債對市場的供給沖擊壓力就會減少,畢竟理財?shù)呐渲眯枨蠛軓?qiáng),只是因為地方債定價不夠合理且流動性相對較差,理財?shù)馁Y金無法投資到地方債上。

中國社會科學(xué)院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇在接受上證報記者采訪時說,大規(guī)模地發(fā)行地方債是有挑戰(zhàn)性的,定價應(yīng)該根據(jù)市場的變化進(jìn)行調(diào)整。用市場力量確定合理的地方債務(wù)水平,進(jìn)而提升地方債務(wù)的使用效率和地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展效率。

民生固收分析師李奇霖認(rèn)為,債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整暗示債務(wù)置換可能還有后續(xù)動作。在剝奪融資平臺政府融資功能的過程中,部分在建項目的后續(xù)融資通過銀行貸款補(bǔ)充。中期來看,地方政府債務(wù)規(guī)范管理有利于約束地方融資需求,推動無風(fēng)險利率下降。

海通宏觀分析師姜超表示,置換額度封頂,國債價值提高,債市長期向好。(記者 李苑 張玉)


責(zé)任編輯:lilei

本文來源:上海證券報
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