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關(guān)鍵領(lǐng)域改革在途 “十三五”資本市場由大向強(qiáng)邁進(jìn)

欄目: 時(shí)政要聞 時(shí)間:2015-11-02 14:30:33 發(fā)布:管理員 分享到:
【摘要】

關(guān)鍵領(lǐng)域改革在途 “十三五”資本市場由大向強(qiáng)邁進(jìn)


“十三五”時(shí)期,我國將進(jìn)入全面建成小康社會的決勝階段。黨的十八屆五中全會對下一個(gè)五年的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提出了明確的指導(dǎo)思想?!笆濉睍r(shí)期,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級仍是國家發(fā)展全局中的重點(diǎn)和關(guān)鍵,服務(wù)于這一整體目標(biāo),我國資本市場也將進(jìn)入新的發(fā)展階段。

這個(gè)發(fā)展階段的“新”,既來自于發(fā)展大國金融話語下全面提升資本市場內(nèi)在實(shí)力的總體要求,也來自于多層次市場體系基本建成、基礎(chǔ)性制度基本完善的新興加轉(zhuǎn)軌市場進(jìn)一步提質(zhì)增效、煥發(fā)活力的自我完善目標(biāo)。

專家提出,未來五年,我國資本市場將堅(jiān)持市場化、法治化的發(fā)展方向不變,堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級這一根本目標(biāo)不變,在關(guān)鍵領(lǐng)域改革中作出進(jìn)一步突破與創(chuàng)新,提升內(nèi)在基礎(chǔ)實(shí)力。

未來五年,我國資本市場的改革發(fā)展,將更加注重扎實(shí)提升運(yùn)行質(zhì)量與效率,更加注重多層次市場的融合與均衡發(fā)展,更加注重由“大”向“強(qiáng)”邁進(jìn)。

大國金融話語下的資本市場新機(jī)遇

“十三五”時(shí)期中國經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇,表現(xiàn)為中高速增長、結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”需要金融為其提供更重要的支撐。讓市場在資源配置中起決定性作用這一要求,則需要金融資源進(jìn)行進(jìn)一步市場化配置和優(yōu)化。

中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求認(rèn)為,服務(wù)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級全局,構(gòu)建與中國大國經(jīng)濟(jì)相匹配的大國金融是“十三五”時(shí)期金融市場建設(shè)的關(guān)鍵詞。

他預(yù)期,“十三五”規(guī)劃中將著重關(guān)注大國金融戰(zhàn)略的三個(gè)基本要素,即中國金融體系的開放和國際化、人民幣國際化,以及金融結(jié)構(gòu)體系由商業(yè)銀行占主導(dǎo)逐步過渡到以市場體系為主導(dǎo)。

中國人民銀行金融研究所所長姚余棟也提出,“十三五”規(guī)劃將對金融領(lǐng)域的相關(guān)議題有所闡述,包括鼓勵金融創(chuàng)新,發(fā)展多層次資本市場,加快利率匯率市場化改革,實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換和人民幣更加自由使用,完善金融宏觀調(diào)控和監(jiān)管;更好發(fā)揮政策性和開發(fā)性金融作用,發(fā)展普惠金融等。

在發(fā)展大國金融的話語下,大力發(fā)展資本市場是題中應(yīng)有之意。

專家認(rèn)為,資本市場的發(fā)展,將在未來著重呈現(xiàn)出改善融資結(jié)構(gòu)、提高直接融資比重,促使國家金融體系的功能由融資為主向融資、財(cái)富管理并重切換,以及促進(jìn)整個(gè)金融市場更加融合發(fā)展的新特點(diǎn)。

在吳曉求看來,未來更大力度的金融改革中,首當(dāng)其沖的是金融結(jié)構(gòu)的改革,亦即不斷提升證券化金融資產(chǎn)的比重。他認(rèn)為,在這一訴求下,必須大力發(fā)展資本市場,推動資產(chǎn)證券化,同時(shí),目前占主導(dǎo)地位的商業(yè)銀行體系也要主動變革。

中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛判斷,“十三五”期間金融領(lǐng)域會出現(xiàn)兩個(gè)明顯的變化:一是金融結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整和優(yōu)化,直接融資的占比會進(jìn)一步上升,從過去信貸為主的融資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)橐詡癁榇淼臉?biāo)準(zhǔn)化融資工具占據(jù)主導(dǎo)地位。二是跨市場趨勢越來越明顯,相關(guān)業(yè)務(wù)的界限越來越模糊,分類監(jiān)管的格局會日漸淡化。

曾剛也提到,跨市場的融合發(fā)展無疑將提升市場效率,但各市場的關(guān)聯(lián)度提高,也將帶來更大的業(yè)態(tài)間跨市場傳遞的風(fēng)險(xiǎn)。對此曾剛建議,應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)、政策協(xié)調(diào);應(yīng)推動監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)化,彌補(bǔ)監(jiān)管空白點(diǎn),防范監(jiān)管套利,完善監(jiān)管體系的建設(shè);應(yīng)提升對系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管,加強(qiáng)對流動性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管,提高對宏觀審慎問題的關(guān)注。

市場化改革更強(qiáng)調(diào)質(zhì)量與活力

如果說“十一五”時(shí)期我國資本市場解決了影響市場發(fā)展的深層次矛盾與桎梏;“十二五”時(shí)期的市場改革以進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)、培育機(jī)制、完善結(jié)構(gòu)為著眼點(diǎn),加大創(chuàng)新步伐,實(shí)現(xiàn)了量、質(zhì)雙增的發(fā)展;那么“十三五”時(shí)期,將是資本市場進(jìn)一步推進(jìn)市場化改革,更強(qiáng)調(diào)質(zhì)量與活力的發(fā)展階段。

“十二五”以來截至目前,我國由主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)市場、柜臺市場組成的多層次股權(quán)市場體系已初步形成,為不同規(guī)模、不同行業(yè)、處于不同發(fā)展階段的企業(yè)提供了融資渠道,有效支持了更多中小企業(yè)運(yùn)用資本市場發(fā)展壯大,推動了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

與此同時(shí),專家也提出,過去五年,我國資本市場發(fā)展主要體現(xiàn)在基礎(chǔ)制度的完善和量的擴(kuò)張上,實(shí)際運(yùn)行質(zhì)量、市場化程度仍有較大提升空間。

2014年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》明確提出到2020年,基本形成結(jié)構(gòu)合理、功能完善、規(guī)范透明、穩(wěn)健高效、開放包容的多層次資本市場體系的總體目標(biāo)。

可以預(yù)期,“十三五”時(shí)期,我國市場發(fā)展將以實(shí)現(xiàn)更高的運(yùn)行效率與質(zhì)量,煥發(fā)更強(qiáng)的市場化活力為目標(biāo),進(jìn)一步著力優(yōu)化市場體系結(jié)構(gòu)、運(yùn)行機(jī)制、基礎(chǔ)設(shè)施和外部環(huán)境,實(shí)現(xiàn)發(fā)行交易方式多樣、投融資工具豐富、風(fēng)險(xiǎn)管理功能完備、場內(nèi)場外和公募私募協(xié)調(diào)發(fā)展。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新預(yù)計(jì),“十三五”時(shí)期資本市場將出現(xiàn)七個(gè)方面的變化:

一是資本市場的規(guī)模體量進(jìn)一步增長,服務(wù)直接融資能力進(jìn)一步提升。二是投資者結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重大變化,機(jī)構(gòu)投資者比例大幅提升,散戶交易占比五年后有望降至70%以下。三是打破政策市,政府與市場的關(guān)系將進(jìn)一步理順,監(jiān)管部門將監(jiān)管重點(diǎn)進(jìn)一步轉(zhuǎn)移到事中、事后監(jiān)管上來。

四是多層次資本市場進(jìn)一步完善,其中,場內(nèi)市場將以戰(zhàn)略新興板創(chuàng)立為代表,進(jìn)一步豐富內(nèi)部層次;場外市場方面,“十三五”期間新三板掛牌公司有望突破2萬家,四板市場也將進(jìn)一步發(fā)展;同時(shí),以公司債為代表的債券市場將進(jìn)一步發(fā)力,具體表現(xiàn)為發(fā)行更為市場化、發(fā)行門檻降低、審核手續(xù)進(jìn)一步簡化等。五是股票市場上市效率提升,新股擴(kuò)容快,同時(shí)退市效率也更高,更為市場化的進(jìn)出機(jī)制有望形成。六是上市公司法人治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善,全市場的誠信意識和法律意識提升。七是資本市場對外開放將進(jìn)一步深化,更多中國投資者或可實(shí)現(xiàn)跨境、跨市場直投。

關(guān)鍵領(lǐng)域改革見真章促內(nèi)在實(shí)力提升

以市場化、法治化為方向的資本市場的發(fā)展是持續(xù)不斷的,同時(shí)也在不同時(shí)期體現(xiàn)出不同的重點(diǎn),“十三五”時(shí)期,市場改革將在諸多關(guān)鍵領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐,這些變革,有望促使我國市場扎實(shí)提升內(nèi)在實(shí)力,由一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的市場走向壯大和成熟。

市場普遍預(yù)期,未來五年資本市場有望在多層次市場體系建設(shè)、發(fā)行制度改革、深化對外開放等關(guān)鍵領(lǐng)域見到實(shí)效。這些關(guān)鍵領(lǐng)域的改革,將進(jìn)一步強(qiáng)化資本市場的發(fā)展根基、提高其服務(wù)金融、經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局的能力。

資深專家提出,經(jīng)過“十一五”和“十二五”時(shí)期的改革發(fā)展,我國資本市場已經(jīng)搭建起了涵蓋股權(quán)、債權(quán)、衍生品,覆蓋場內(nèi)、場外的多層次市場基礎(chǔ)架構(gòu),未來其發(fā)展將著重側(cè)重兩個(gè)方面,一是不同層次市場自身建設(shè)和制度完善,拓展深度,使不同市場特色更鮮明,更高效地服務(wù)于不同需求的投融資主體;二是市場層次之間形成有機(jī)銜接,使資本市場形成一個(gè)既有層次、又融會貫通發(fā)展的整體。

發(fā)行注冊制改革則將從根本性制度層面重構(gòu)我國資本市場的生態(tài)。在“讓市場在資源配置中起決定性作用”的要求下,發(fā)行注冊制的實(shí)施將推動直接融資比重的進(jìn)一步提升,同時(shí)更加體現(xiàn)市場選擇、更能發(fā)揮市場自身的供需調(diào)節(jié)作用,并在此基礎(chǔ)上提高資本市場運(yùn)行效率,體現(xiàn)代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新方向資源配置取向。

在QFII、QDII制度實(shí)施多年,滬港通試點(diǎn)成功推出、原油期貨籌備工作扎實(shí)推進(jìn)等的基礎(chǔ)上,我國市場深化對外開放的步伐也將不斷加快。上述專家表示,當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展一體化程度不斷加深,資本在此過程中成為一條重要的紐帶。資本市場的對外開放在“十三五”時(shí)期仍將穩(wěn)步擴(kuò)大,具體表現(xiàn)為使境內(nèi)外市場主體能夠更為便利地進(jìn)行跨境投融資、逐步提高證券期貨行業(yè)對外開放水平,同時(shí)加強(qiáng)跨境監(jiān)管協(xié)作,維護(hù)市場發(fā)展的良性秩序。

“對外開放既是我國資本市場參與國際資本市場發(fā)展的良好機(jī)會,也有利于市場化改革的進(jìn)一步推進(jìn)、有利于市場機(jī)制實(shí)現(xiàn)與國際接軌?!彼f。


責(zé)任編輯:lilei

本文來源:上海證券報(bào)
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