中國政府債務處在可控范圍 不存在債務危機

中國政府債務處在可控范圍 不存在債務危機

6月15日，中國社會科學院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚在國務院新聞辦吹風會上表示，中國政府的債務處在可控范圍內，中國有足夠的資產來應對債務風險，不存在債務危機。

李揚分析，截至2015年底，我國債務總額為168.48萬億元，全社會杠桿率為249%。在結構上，居民部門債務率在40%左右，金融部門債務率約為21%，政府部門債務率約為40%，如果考慮到一些融資平臺債務及或有債務，政府部門債務率會有較大幅度上升，達到57%。而非金融企業部門問題比較突出，其債務率高達131%，如果把融資平臺債務加進來，非金融企業部門債務率高達156%。

如何看待非金融企業部門債務水平？“從全球來看，這樣的債務水平不算太高，每個國家的債務結構不太一樣，美國雖然企業的債務水平相對較低，但它的居民和政府債務水平很高。非金融企業的資產負債率和杠桿率是隨著國家經濟和金融體制特點以及經濟發展階段不同而存在較大差異的，其利弊優劣不宜一概而論。”李揚說。

“中國政府的債務處在可控范圍內。”李揚說，截至2015年末，納入預算管理的中央政府債務達到10.66萬億，地方政府債務16萬億，合計政府債務26.66萬億，占GDP比重為39.4%。如果把地方融資平臺加進來，政府債務水平達到56.8%，仍低于歐盟60%的警戒線，也低于當前主要市場經濟國家和新興市場國家水平，如日本超過200%、美國超過120%，法國為120%左右。

具體談及地方政府債務，李揚說，2015年底，地方政府債務占GDP比重為24%，水平不高，如果以國際通用的債務余額與綜合財力的比率債務率來衡量，2015年地方政府債務率為89.2%，也低于國際通行警戒值。

“如果要評估中國發生債務危機的可能性，分析的范圍不應局限于債務，而應該考慮資產。”李揚說，因為任何一個主體不會無緣無故地負債，負債總有原由，負債之后總有產出，因此分析債務的時候要聯系與這個債務相關聯的資產。

從資產來看，按寬口徑匡算，2014年中國主權資產總計227.3萬億，主權負債124萬億，資產凈值103.3萬億，扣除行政事業單位國有資產13.4萬億元，并以2014年的土地出讓金4萬億元替代當年的國土資源性資產65.4萬億元，中國主權資產由227.3萬億減少到152.5萬億元，由此，窄口徑的主權資產凈值變為28.5萬億元。

“留下來的就是可以立即拿出去換取資金償還債務的高流動性資產。”李揚說，這表明中國擁有足夠的資財來應對債務風險，發生債務危機應為小概率事件。

李揚說，結合資產負債表分析，我們不難看出中國的債務問題有兩個突出的特點：其一，中國是一個高儲蓄率國家，每年要有相當于GDP50%的儲蓄需要轉化為投資，由于中國金融市場欠發達，因此儲蓄向投資的轉換會形成債務，高儲蓄也為中國解決債務問題提供了巨大的緩沖；其二，中國各級政府的借債，主要是為了進行投資。因此與巨額債務相對應，中國地方政府掌握著大量優質資產，這些資產會形成未來償債的可靠保障，從而也大大降低了中國發生債務危機的可能性。（歐陽潔）