證監(jiān)會并未“全面禁止”通道業(yè)務(wù)

證監(jiān)會并未“全面禁止”通道業(yè)務(wù)

新京報訊 （記者金彧）在5月19日的新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍在通報對新沃基金專戶業(yè)務(wù)風(fēng)控缺失導(dǎo)致重大風(fēng)險事件的處理情況時，強調(diào)證券基金經(jīng)營機構(gòu)不得從事讓渡管理責(zé)任的所謂“通道業(yè)務(wù)”。

對此，有媒體和市場人士認(rèn)為是“證監(jiān)會全面禁止通道業(yè)務(wù)”。

不過，昨日，新京報記者從一位證監(jiān)會監(jiān)管人士處獲悉，市場和媒體存在誤讀，并非“一刀切全面禁止”，只是不得從事讓渡管理責(zé)任的“通道業(yè)務(wù)”。另一位證監(jiān)會內(nèi)部人士透露，目前還沒有全面禁止通道業(yè)務(wù)，不過去年李超副主席曾說通道業(yè)務(wù)遲早要消亡，所以，全面禁止是早晚的事。

同時，多位券商從業(yè)人士也透露，目前尚未接到證監(jiān)會通知要求全面禁止通道業(yè)務(wù)，只不過在此之前，已經(jīng)受到銀監(jiān)會等金融監(jiān)管升級的影響而收緊通道業(yè)務(wù)。

重申壓縮資管和通道業(yè)務(wù)的態(tài)度

上周五，證監(jiān)會一再強調(diào)，證券基金經(jīng)營機構(gòu)從事資管業(yè)務(wù)應(yīng)堅持資管業(yè)務(wù)本源，謹(jǐn)慎勤勉履行管理人職責(zé)，不得從事讓渡管理責(zé)任的所謂“通道業(yè)務(wù)”。

這被媒體和市場解讀為“證監(jiān)會全面禁止通道業(yè)務(wù)”。“生于2012，卒于2017，享年5歲”，是市場對通道業(yè)務(wù)的“祭奠”。

對此，國金證券表示，監(jiān)管明確的是禁止讓渡監(jiān)管責(zé)任的，委托人按照商業(yè)銀行的投資指令進(jìn)行投資，只要是這樣的形式就是全面禁止的。東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇表示，實際上并沒有全面禁止，這只是監(jiān)管層一貫的態(tài)度，這次只是重申強調(diào)監(jiān)管方向，并非強制執(zhí)行的監(jiān)管命令。

而什么是通道業(yè)務(wù)？某大型券商機構(gòu)金融董事總經(jīng)理介紹，通道業(yè)務(wù)是極為重要的一種同業(yè)業(yè)務(wù)，目前主要投資于非標(biāo)市場，比如，銀行通過券商的資管計劃或者基金子公司的資管計劃來投資信托、票據(jù)、委托貸款等三大典型投資方向。任職于某券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的魏星表示，通道業(yè)務(wù)源自銀行、服務(wù)銀行，伴隨著濃重的信貸文化烙印。

事實上，這并非證監(jiān)會首次“喊話”通道業(yè)務(wù)。早在去年7月份，監(jiān)管層就開始壓縮通道業(yè)務(wù)。2016年7月18日正式實施《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》。在此后證監(jiān)會舉辦的相關(guān)培訓(xùn)會上，中國證監(jiān)會副主席李超再次強調(diào)通道業(yè)務(wù)風(fēng)險，并強調(diào)“現(xiàn)階段給予一定的緩沖期，不是要將通道業(yè)務(wù)全停掉，要逐步壓縮通道業(yè)務(wù)規(guī)模，通道業(yè)務(wù)早晚是要消亡的，不是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重點。”

對此，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，證監(jiān)會本次就通道業(yè)務(wù)表態(tài)應(yīng)是對壓縮資管和通道業(yè)務(wù)政策大方向的態(tài)度重申，而非全面禁止。

邵宇認(rèn)為，證監(jiān)會強調(diào)證券基金經(jīng)營機構(gòu)不得從事讓渡管理責(zé)任的所謂“通道業(yè)務(wù)”，是希望資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)做真實的投資，而不是“套利”和收取廉價的通道費，回歸資產(chǎn)管理的本源。

對股市債市影響有限

5月22日，市場分析稱，受到媒體報道的“證監(jiān)會全面禁止通道業(yè)務(wù)”的沖擊，三大股指全面收跌。其中，滬指收盤下跌0.48%報3075.68點。兩市跌幅超過5%的個股超過400只，176只個股收盤創(chuàng)出2015年6月中旬大盤見頂以來新低。

“如果全面禁止通道業(yè)務(wù)，券商和基金公司就超級麻煩”。一位大型券商投行部人士對新京報記者表示，以前的通道業(yè)務(wù)收取通道費可以說“閉著眼睛賺錢”，如果被全面禁止后，就不能這么容易賺錢了，得睜著眼睛研究風(fēng)險。邵宇認(rèn)為，如果全面暫停通道業(yè)務(wù)的話，通過基金、債券的資金通道進(jìn)入股市、債券市場的資金會返還給銀行，會對市場的資金價格造成沖擊。目前，部分證券行業(yè)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的60%以上都是通道業(yè)務(wù)。規(guī)模的收縮，也勢必會一定程度上影響券商的收入。

國金證券認(rèn)為，按主要上市券商簡單統(tǒng)計，券商資管收入占券商收入9.5%左右，通道業(yè)務(wù)占不同資管機構(gòu)的收入比例差異非常大，有些主動管理能力比較弱，通道業(yè)務(wù)收入占40%-50%，有些強的可能只占10%，通常按中位數(shù)25%計算，考慮到未來通道業(yè)務(wù)收入為0，那么，對整個證券行業(yè)收入的影響在2%~3%左右。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)在如果商業(yè)銀行想要進(jìn)入股市和債市，有多種投資的渠道和路徑，過去它沒有通過或者沒有大量通過通道業(yè)務(wù)進(jìn)入股市和債市，那么，未來也不會，也沒必要通過通道業(yè)務(wù)的模式進(jìn)入股市和債市。

國金證券表示，通道業(yè)務(wù)的委托人是銀行，本身投資債市股市的規(guī)模相當(dāng)有限，絕大多數(shù)投進(jìn)非標(biāo)，因此對股市和債市影響有限。