信貸加力支持實體 “適度寬松”貨幣政策空間足

經濟參考報

中國人民銀行日前公布2025年2月金融統計數據，今年前兩個月，人民幣貸款增加6.14萬億元，其中，2月單月新增人民幣貸款達萬億元。專家表示，每年2月基本上屬于信貸小月，今年2月貸款增量達萬億元屬于歷史較高水平，顯示出對實體經濟的充分支持。

近期人民銀行多次發聲釋放政策信號。有權威專家分析稱，未來適度寬松的貨幣政策仍有充足空間，實施好適度寬松的貨幣政策也要把握好時度效，讓政策空間在關鍵時刻發揮高效作用。

數據顯示，2025年2月末，廣義貨幣（M2）余額320.52萬億元，同比增長7.0％，社會融資規模存量為417.29萬億元，同比增長8.2％；2月單月，社融規模增量為2.24萬億元，同比多增7416億元。

民生銀行首席經濟學家溫彬分析稱，地方政府債券發行節奏明顯加快，其中，用于化解地方債務的置換債券發行近8000億元，超過去年全年的三分之一，比今年1月發行量高出6000億元以上。同時，企業債券凈融資較快增長也對社會融資規模有一定支撐作用。

數據還顯示，2月貸款規模合理增長，信貸結構出現不少亮點，信貸對實體經濟支持力度較大。2月末，人民幣各項貸款余額261.78萬億元，同比增長7.3％。其中，普惠小微貸款余額為33.43萬億元，同比增長12.4％，制造業中長期貸款余額為14.48萬億元，同比增長10.3％，以上貸款增速均高于同期各項貸款增速。

“每年2月基本上屬于信貸小月，今年2月貸款增量達萬億元仍屬于歷史較高水平。”在招聯首席研究員董希淼看來，剔除春節因素對貸款數據的影響，需要將1至2月貸款增量合并看待，從這個角度觀察，今年以來貸款投放同樣很不錯，在去年高基數上還實現了較快增長。

有市場人士指出，從全年角度看，開年信貸增長穩一些，更符合實體經濟的融資需求特點。根據統計，近10年來，1至2月累計新增貸款約占全年新增貸款的20％至30％，即便不考慮還原因素，今年同期增量也符合歷史平均水平。

近一段時間，貨幣政策的積極提法引起廣泛關注，有效提振了市場信心。今年政府工作報告再次明確了“實施適度寬松的貨幣政策”，近日中國人民銀行黨委召開擴大會議，再次強調，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。

整體來看，目前銀行體系流動性是充裕的，貨幣金融環境良好。

春節前，央行公開市場短期逆回購投放了2.6萬億元，節后陸續到期，市場資金面保持平穩。同時，央行還通過買斷式逆回購、中期借貸便利等公開市場操作，一直保持中長期資金凈投放，其中，2月凈投放量4000億元，有力維持了流動性充裕，支持了銀行信貸投放。

中國人民銀行行長潘功勝近日表示，目前，金融機構存款準備金率平均為6.6％，還有下行空間，中央銀行向商業銀行提供的結構性貨幣政策工具資金利率也有下行空間。

“央行認為存款準備金率還有下行空間，表明央行有能力有意愿加大宏觀調控力度，支持實體經濟。”溫彬稱。

而對于“擇機”降準的時點，有權威專家表示，降準要靈活掌握時機，發揮最大政策效能。當前我國的政策利率水平、流動性充裕程度、實體經濟融資條件、結構性貨幣政策工具運用等，充分體現了支持性的貨幣政策立場。同時，經濟持續回升向好的內外部挑戰和不確定性因素依然較多，貨幣政策有必要保持合理空間，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況靈活施策，把政策資源用在刀刃上，應對未來各種不確定性。

談及降息，上述專家強調，結構性降息也是降息，同樣有助于進一步降低商業銀行資金成本，支持銀行在保持凈息差相對穩定的情況下，加大對實體經濟的支持力度，促進企業融資和居民信貸成本穩中有降。

實際上，近年來，貨幣政策工具箱不斷豐富，貨幣政策也不只是降準降息。例如，在流動性管理方面，央行啟動買斷式逆回購，增加臨時正、逆回購操作等。

在總量工具之外，央行還創新不少結構性工具，比如去年創設的支持資本市場穩定發展的兩項工具——證券、基金、保險公司互換便利（SFISF），以及股票回購增持專項再貸款。業內人士普遍認為，今年政府工作報告提出“更大力度促進樓市股市健康發展”，預計央行、證監會將繼續用好兩項工具，加快推動保險公司參與互換便利操作，提升兩項工具使用的便利性。

“對于經濟中的新興領域和薄弱環節，銀行往往會有一定的觀望情緒，結構性貨幣政策工具能夠促進引導資金更多流向這些重點領域。”上述權威專家稱。

該專家強調，今年貨幣政策還是要兼顧多重目標，既有力支持實體經濟，也要注重防風險，還要破解中美利差、銀行利差等國內外約束，政策需要把握好合理的節奏與力度。結合形勢變化，預計貨幣政策總量、結構、利率、匯率等方面都會合理平衡、協調發力，形成政策組合拳效應。